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国内政策预期升温叠加中美关系阶段性改善，美元流动性边际宽松，三者共振带动恒生科技指数延续大幅上涨。上周美联储议息会议结果符合市场预期，美元指数震荡回落；国内逆回购、MLF等利率降息10 Bps，支持经济复苏，市场风险情绪继续修复，港股总市值上涨超1.1万亿港元，日均成交额为约1140亿港元。恒生指数上涨3.35%，恒生科技指数上涨7.61%，沪港AH溢价仍处历史高位。

现象一：南向资金兑现明显，且与北向资金净流入的背离逐日扩大，背离体现在哪些行业？上周，港股通南向资金净流出超76.5亿港元，北向资金净流入超143.9亿元。其中，在6月15-16日，南向资金和北向资金的背离程度扩大。两者在行业上的分歧主要是南向资金净流入软件与服务、房地产、保险、公用事业和多元金融等行业，净流出技术硬件与设备、耐用消费品与服装、食品饮料、医疗保健服务和材料等行业，而北向资金则呈现相反的行为。现象二：上周港股上涨，主要是哪些资金在净流入？1）虽然南下资金全周表现为净流出，但在局部上有净流入，在半导体及设备（周度+9.5%）、汽车及零部件（周度+8.6%）和软件与服务（周度+7.4%）行业分别净流入4.4亿、1.0亿和19.6亿港元。2）外资中介机构口径上，也出现了流出的现象。3）香港中资中介全周净流入港股市场的金额最大，意味着中资中介是港股上涨背后的主要力量。

港股内、外资的共识与分歧？最大的分歧是南向资金净流入软件与服务，净流出银行；而外资净流入医疗保健服务，净流出多元金融行业。最大的共识是均净流入能源和半导体与设备等。值得一提的是，外资净流出香港交易所（0388 HK）是资金流出多元金融行业的主要原因，净流入思派健康（0314 HK）是流入医疗保健的主要力量。共识方面，南向资金与外资均净流入能源、半导体与设备、家庭与个人用品和汽车及零部件行业，净流出方面没有共识。（南下、港股外资、北上资金流动的个股列表，见正文）

港股正处于超跌反弹的过程中，在反弹期间，建议关注恒生科技指数、相应的互联网零售以及消费板块。同时，在适当的价格可积极调整组合，增加长期稳定性高的高股息+中特估标的，以顺应时代特征。此外，建议以全球视野审视港股中长期机会，关注能与全球景气周期共振的行业，如半导体、消费电子、创新药和黄金等。

风险因素：1）国内经济复苏进度不及预期；2）美联储超预期收紧。

本文源自：券商研报精选

作者：国泰君安证券

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